記憶體市場告別劇烈循環

記憶體半導體產業素來以其劇烈的景氣循環聞名，市場常經歷大起大落。1990年代，全球動態隨機存取記憶體（DRAM）市場曾因美國、日本、歐洲、韓國和台灣等十餘家企業競相擴建晶圓廠，引發一場激烈的「削價競爭」，導致價格崩盤。進入2010年代初期，多家德國與日本企業因此破產或被收購。如今，DRAM市場已轉變為由三星電子、SK海力士和美光主導的寡占局面。

市場研究機構與投資銀行對於當前由人工智慧（AI）基礎建設投資帶動的超級榮景能持續多久看法不一，但普遍共識是過去那種斷崖式崩盤的情境重演機率已低。記憶體半導體雖仍是週期性產業，但其週期性質已有所改變。

寡占市場與供應商主導策略

根據《Counterpoint Research》最新數據，截至 2026 年第一季，三星電子（38%）、SK海力士（29%）和美光（22%）三大記憶體巨頭合計掌握全球 DRAM 市場約 90% 的市佔率。這三家企業都曾在過去的市場低谷中存活下來。自 2020 年 DRAM 和 NAND Flash 市場出現供過於求跡象後，它們便透過積極減產、控制產能與製程轉換，有效將供應價格維持在特定範圍內。

具體而言，這些廠商不再新建大型晶圓廠，而是採取保守的資本支出策略。它們將現有廠房的生產重心從通用型DRAM轉向高頻寬記憶體（HBM）與 DDR5。HBM 對於AI基礎建設而言至關重要，因其能滿足AI運算對高效能資料處理的龐大需求。在三星電子和SK海力士，約有 30% 至 40% 的 DRAM 總產能已被分配用於生產 HBM。

此舉導致個人電腦、行動裝置和伺服器使用的通用型 DRAM 供應減少，進而推動價格持續上漲。韓國《培育證券》將此現象定義為「供應商主導的短缺循環」，並預計若三星電子與SK海力士維持當前的資本支出策略，供需吃緊的局面將持續。市場研究機構《集邦科技》也預期，考量到AI資料中心需求及保守的資本支出，記憶體短缺將持續至 2027 年。

依賴科技巨頭成新風險

然而，這種新模式也帶來了潛在風險：對少數大型科技公司的營收與營運獲利依賴程度日益加深。半導體產業一位官方人士指出，儘管需求來源多元化有助於在低谷時緩衝衝擊，但也導致對科技巨頭的依賴性不斷加深。如今，輝達（Nvidia）和博通（Broadcom）等少數科技巨頭的單一採購決策，足以影響全球記憶體供需格局。以SK海力士為例，其營收對輝達的依賴程度已接近總營收的三成。

這意味著主要客戶的採購量和供應價格將對供應商的獲利能力產生更大影響。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析，記憶體已成為AI基礎建設的關鍵瓶頸資源，且透過長期協議（LTA），傳統的週期性業務正轉變為具有穩定獲利與長期現金流的業務。他們認為短期內記憶體短缺問題無立即解決方案，將持續一段時間。

展望：分歧的市場週期

儘管存在對大型科技公司依賴加深的風險，市場普遍共識是，過去那種記憶體產業的「斷崖式」崩盤不太可能重演。預計今年下半年，通用型記憶體價格將面臨逐步的下行壓力，但 HBM 等專注於 AI 的高價值記憶體將保持相對強勁。這種「分歧週期」將使得不同類型的記憶體產品在市場表現上呈現差異，高階記憶體市場將維持其韌性與穩定。