黃金現貨價格從今年初的高點大幅回落，截至上週五（6月12日）收盤，報每盎司 4,199.11 美元，較一月底創下的逾 5,000 美元歷史新高，已下跌逾兩成。

今年一月底，黃金現貨價格曾飆升至每盎司 5,589 美元，相較一年前的 2,742 美元幾乎翻倍成長。這波漲勢主要受美國聯準會（Fed）在 2024 年至 2025 年間連續六次降息所推動，使得美元走軟，有利於以美元計價的貴金屬。此外，當時宏觀經濟逆風也促使投資人將黃金作為避險資產（在經濟不確定時，投資人會轉向被認為相對安全的資產）來累積。

然而，黃金價格隨後便出現回檔。主要原因包括美國聯準會上半年維持利率不變，而非市場普遍預期的降息，加上持續發生的伊朗戰爭推升油價，加劇了通貨膨脹的擔憂，引發聯準會可能在今年下半年升息的疑慮。若聯準會再次升息，將可能推升美元走強，進而對黃金價格造成壓力。同時，更高的利率也會吸引保守型投資者轉向定存單（CDs）、短期美國國庫券（T-bills）以及投資等級公司債等固定收益投資，影響黃金的吸引力。黃金的漲跌循環並非首次，過去 20 年來，黃金價格累計上漲 613%，表現優於標普500指數（S&P 500）同期的 482% 漲幅。

儘管近期價格回檔，多家金融機構仍看好黃金的長期表現。摩根大通（JP Morgan）全球研究部門預計，黃金價格有望在 2026 年底達到每盎司 6,000 美元，並可能在 2027 年底觸及 6,300 美元。道富環球（State Street Investment Management）則預測，今年底黃金價格的基準區間將落在每盎司 4,750 至 5,500 美元之間，並預期今年剩餘時間的預期報酬率約為 12%。DWS集團也預估，到 2027 年年中金價將達到 5,400 美元。William Blair Investment Management 的分析師 Alexandra Symeonidi 更指出，金價有機會在未來 12 到 18 個月內再次測試一月高點，甚至突破 5,000 美元關卡。

支撐黃金價格的因素主要來自各國央行及中國市場需求。根據世界黃金協會（World Gold Council）的月度調查，各國央行在經歷今年一月至三月的連續三個月淨流出後，於四月重新成為黃金的淨買家，主要集中在波蘭、哈薩克、巴西和中國。其中，中國人民銀行在暫停約六個月後，於四月恢復黃金採購，成為全球第四大黃金買家。歐洲央行（European Central Bank）在六月的儲備資產報告中指出，截至 2025 年底，黃金已超越美國國庫券，成為全球最大的官方儲備資產，佔全球外匯儲備的 27%，而美國國庫券則佔 22%。從 2022 年到 2025 年，各國央行累計購買了約 4,500 噸黃金，購買速度是 2010 年到 2021 年平均水準的兩倍多，這顯示俄烏戰爭後各國為分散儲備資產而採取的結構性轉變。

中國市場的投資需求也持續強勁。今年第一季，中國大陸投資人向中國黃金指數股票型基金（ETF，一種可在證券交易所買賣、追蹤黃金價格的投資基金）投入 167 億人民幣（約 23 億美元），創下單季淨流入新高，使中國黃金 ETF 持有量增加 23 噸。香港黃金 ETF 市場在四月也創下 7.32 億美元的單月紀錄，佔亞洲該月 18 億美元總流入的 41%，以及全球 66 億美元總流入的 11%。

全球經濟環境也對黃金形成支撐。世界銀行（World Bank）將 2026 年全球經濟成長預測下調至 2.5%，為新冠疫情年以來最差表現。同時，中東地緣政治風險推高油價，原油價格在過去三個月大部分時間維持在每桶 90 美元以上，這種全球成長放緩、通膨壓力持續的「停滯性通膨」（經濟停滯與通貨膨脹並存的現象）環境，歷史上對黃金表現有利。

然而，黃金也面臨來自其他資產的競爭，例如人工智慧基礎建設資本支出每年高達 4,000 億美元，以及比特幣在第二季反彈至 115,000 美元，加上加密貨幣 ETF 的資金流入，都可能吸引部分投資人的資金流出黃金市場。對於考慮投資黃金 ETF 的台灣投資者而言，全球最大的黃金 ETF SPDR Gold Shares（代號 GLD）管理資產規模高達 1,412 億美元，流動性高且買賣價差（買價與賣價之間的差額）小，但其 0.40% 的費用率相對較高。過去 20 年，GLD 的報酬率為 547%，表現不如實物黃金。相較之下，iShares Gold Trust 的費用率為 0.25%，GraniteShares Gold Trust 則為 0.17%，投資人可根據自身需求評估。

【提醒您】

投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議