法國巴黎銀行（BNP Paribas）昨日宣布，下調全球半導體代工廠格芯（GlobalFoundries）的評等，理由是該公司未來的成長動能，市場已充分反映在目前的股價中。

法國巴黎銀行分析師 Karl Ackerman 指出，儘管他對格芯在拓展高利潤光學、衛星通訊與汽車電源等應用方面的成長計畫與能力保持樂觀，但這些進展預計將比當前市場預期的更為漸進。此外，智慧型手機市場的結構性逆風，也限縮了格芯的成長前景，導致法國巴黎銀行對其成長展望採取更保守的看法。此舉反映市場對半導體產業的供需動態正重新評估，特別是面對終端市場需求變化時。

Ackerman 分析，格芯的市場優勢（護城河，指企業能維持競爭優勢的獨特條件）在於其專業的單一來源內容以及橫跨多大洲的營運足跡。然而，格芯對智慧型手機營收的依賴，以及其財測高度仰賴矽光子（silicon photonics，利用光學技術在半導體晶片上傳輸數據，提升效率與速度）業務的積極增長，被視為主要風險。格芯預估今年的矽光子營收介於 4 億至 5 億美元之間，並預期在 2028 年前能達到近 10 億美元的規模，但這仰賴於能否成功將智慧型手機產能轉移至矽光子領域。

值得注意的是，分析師也提到地緣政治問題對格芯構成潛在風險。隨著供應鏈區域化的趨勢，全球約一半的關鍵半導體產能集中在中國和台灣。格芯在美國、歐盟和亞洲均設有生產基地，這讓客戶能夠在完成一次產品認證後，彈性選擇不同地點進行生產，其中美國的產能更具溢價優勢，凸顯其在全球供應鏈中分散風險的策略價值。

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