根據《TradingView》報導，Apollo Global Management（Apollo）的首席經濟學家 Torsten Slok 近日提出警告，人工智慧（AI）基礎建設的資本支出（Capex）正以遠超過去房地產和電信泡沫的速度增長，伴隨的潛在風險是若 AI 需求不如預期，其成長動能可能以同樣快的速度瓦解。

「資本支出」（Capex），指的是企業用於購置、改良廠房、設備、研發等長期資產的費用，是衡量企業投資擴張的重要指標。Slok 指出，大型雲端服務供應商（hyperscalers）對 AI 的資本支出增長，預計在 2027 年至 2029 年間，每年將達到美國國內生產毛額（GDP）的約 3%。相較之下，2019 年這項數字僅為 0.3%，預估 2025 年將升至 1.4%，而 2023 年為 0.6%，2027 年則預計達到 3.1%。這意味著 AI 資本支出在短短幾年內將增加 2.5 個百分點的 GDP 佔比。

Slok 觀察，AI 基礎建設的加速幅度約為每年 GDP 的 0.85 個百分點，幾乎是過去房地產泡沫最快階段（約 0.5 個百分點）的兩倍。他表示：「AI 週期以接近房市最快速度的兩倍在累積。」四大主要雲端服務供應商，包括 Alphabet公司、微軟、亞馬遜和 Meta，未來幾年內已承諾投入近 2.4 兆美元的支出。

歷史經驗顯示，高成長週期若未能持續，可能帶來經濟衝擊。早期 2000 年代電信和光纖投資熱潮的崩潰，曾導致戰後最溫和的經濟衰退。然而，「房地產泡沫」，意指房價因投機炒作等因素，遠高於其實際價值，最終可能迅速崩盤的現象。在 2005 年達 GDP 6.6% 峰值的房地產投資，從 2006 年初的 6.2% 急劇跌至 2008 年底的 3%，這項逆轉對全球金融危機造成了更為嚴重的影響。Slok 警告，一個以每年 0.85 個百分點增長的週期，也可能以類似的速度解體，這才是 AI 需求若不如預期時的宏觀經濟風險。