根據 Bank of America Securities（美國銀行證券）最新發布的報告，其技術分析師保羅·西亞納（Paul Ciana）指出，從歷史市場模式來看，即將到來的八月至十月期間，全球股市可能面臨較大壓力，建議投資人採取防禦性配置，並看好美元與黃金等避險資產的表現。

保羅·西亞納基於數十年來的市場數據分析表示，自 1928 年以來，八月至十月是標普500（S&P 500）指數平均表現最差的三個月。在此期間，該指數上漲的機率僅約 55%，平均報酬率接近持平，為負 0.02%，且平均修正幅度達 7.35%，是所有三個月滾動期間中修正幅度最深者。這項歷史趨勢強化了 Bank of America Securities 自五月底以來一直建議的防禦性投資策略。

儘管夏季末通常市場承壓，但歷史經驗顯示，這往往為隨後十一月至一月的強勁表現奠定基礎，該期間標普500指數平均能上漲 3.54%。

美元與黃金避險吸引力增

報告也發現，八月歷來有利於美元走強。自 2000 年以來，美元在八月份兌英鎊上漲的機率為 65%，兌澳元上漲的機率則為 69%。尤其在美國總統週期的第二年，美元的季節性走強趨勢更為明顯，而目前正處於此階段。在新興市場貨幣中，南非幣（USD/ZAR）對美元的季節性傾向最弱，美元在八月兌南非幣上漲的機率高達 73%，平均漲幅為 2.19%。因此，美元兌南非幣被 Bank of America Securities 視為偏好的季節性交易之一，特別是在市場轉向避險環境時。

此外，歷史數據顯示八月也傾向於較低的政府債券殖利率。例如，美國 30 年期公債殖利率在八月普遍走低，特別是在總統週期的第二年，約有四分之三的觀察結果顯示平均下降 18 個基點。澳洲 10 年期公債殖利率則有更高的機率在八月走低，下降的機率達 73%。較低的殖利率通常與防禦性投資環境一致，因為投資人會尋求政府債務相對安全的避風港。

黃金則是夏季末期間最明顯的受惠者之一。自 1992 年以來，黃金在八月至十月期間有 61% 的時間上漲，平均漲幅為 2.52%。當股票市場疲軟、公債殖利率下降時，黃金價格通常會走強，使其成為對抗股市波動的季節性避險工具。

全球股市表現分化

儘管整體股市承壓，但不同指數的韌性有所差異。道瓊工業平均指數在八月歷來表現最為穩健，有 62% 的時間上漲，平均漲幅為 0.86%。然而，香港的恒生指數卻是表現最弱的主要股價指數，有 57% 的時間下跌，平均跌幅為 1.3%。根據歷史數據，國際股市在八月份普遍表現不如美國股市。

值得注意的是，Bloomberg Energy Index（能源指數）在八月平均上漲 2.42%，若在總統週期的第二年則有更強勁的表現。此外，原油價格在八月下旬也傾向於走強，這可能為能源相關投資提供額外支持。

保羅·西亞納強調，季節性趨勢僅是投資決策的其中一個考量因素。綜合歷史證據顯示，八月份通常有利於防禦性持倉，以及增加對美元和黃金的曝險，建議在市場進入歷史上較強勁的十一月至一月期間之前，對股票保持謹慎態度。