全球經濟正處於一場拉鋸戰，一邊是地緣政治動盪引發的能源價格衝擊，另一邊則是人工智慧（AI）產業的蓬勃發展。在這兩種力量的抗衡下，各國央行，特別是印度儲備銀行（RBI），在制定貨幣政策時面臨著複雜的權衡。

根據《Economic Times》報導，能源衝擊主要與美國對伊朗的戰事升級有關，這場戰爭已進入第五個月，導致布蘭特原油價格飆升至每桶 90 美元以上，並引發市場對油價重回每桶 120 美元高點的擔憂。這場衝突不僅影響荷莫茲海峽和紅海的航運，還導致全球石油庫存顯著下降。儘管美國因本身為能源淨出口國且石油稅較低而受衝擊較小，歐洲和新興亞洲國家則因更依賴天然氣而面臨較高的零售價格。中國透過消耗庫存和轉向再生能源，暫時緩解了部分能源價格壓力，但第二季經濟成長率仍創下五年來新低，僅有 4.3%。

與此同時，AI 熱潮正驅動著另一波經濟成長。這股熱潮以美國為中心，透過企業投資支撐國內經濟活動，並正擴展至大韓民國、日本及台灣等亞洲國家。在中國，儘管房地產市場低迷且內需不足，AI 相關出口仍是經濟成長的動力。然而，AI 榮景的穩定性也受到質疑，市場對 AI 相關企業的估值是否能持續抱持懷疑，且投資者擔憂升息會衝擊 AI 股價。七月中旬，IBM 股價單日重挫 25%，創下該公司 115 年歷史上的最差單日表現，原因即是客戶將預算轉向 AI 基礎設施，而非其傳統服務。那斯達克和標準普爾指數自六月以來也呈現持平或小幅下跌，部分歸因於對高耗能資料中心的擔憂。

全球經濟面臨的風險呈現不對稱性，指向更高的通膨和較低的成長。各國央行已紛紛採取行動，歐洲央行於六月進行了三年來首次升息，日本銀行則將政策利率提升至 1%，為 1995 年以來最高水準。美國聯邦準備制度（Fed）理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）警告，若核心消費者物價指數（Core CPI）持續高溫（目前約為 3.1%），可能迫使 Fed 採取預期之外的升息行動。

對印度而言，外部需求的疲軟支持降息，而居高不下的物價則傾向升息，使得印度儲備銀行（RBI）的貨幣政策委員會（MPC）面臨兩難。鑑於政策傳導存在時滯性，貨幣政策通常會試圖領先市場變化。但當前外部環境對通膨和成長的風險拉扯不定，MPC 傾向採取觀望態度，預計將在八月初的會議中討論政策利率。RBI 強調，只有當外部衝擊明確地將國內數據推向特定方向時，才會採取行動。