隨著人工智慧（AI）支出熱潮持續升溫，大型科技公司正投入數千億美元建構AI基礎設施，然而市場焦點已從單純的「投入多少」轉向「能創造多少回報」。這股趨勢也同時考驗著這些科技巨頭的股票表現，並對全球半導體供應鏈造成深遠影響。

荷蘭半導體微影設備龍頭艾司摩爾（ASML）預期，由於先進晶片製造設備需求加速，2026年淨銷售額將介於430億至450億歐元（約500億美元），且目前供不應求。ASML計劃在2027年和2028年將產能再提高約30%。美國晶片大廠英特爾（Intel）將採用ASML的新設備生產其先進的 Panther Lake 晶片。今年以來，ASML股價已上漲70%，成為歐洲市值最高的公司，印證了AI基礎建設領域「賣鏟子」的公司是這波熱潮中的主要贏家。ASML的業務不僅在美國，在中國市場也持續全速發展，約有兩成銷售額來自中國。其主要客戶包括台灣的台積電（TSMC）、南韓的SK海力士（SK Hynix）和三星（Samsung）。

Forstrong Global 執行長兼首席投資官 Tyler Mordy 表示，AI基礎設施的建設已全面展開，ASML強勁的業績進一步證明此趨勢。然而，專業設備和運算能力的稀缺性，正為整個AI供應鏈帶來瓶頸。他指出，晶片仍有積壓訂單，運算需求持續攀升，目前沒有減緩跡象。

另一方面，大型科技公司（即所謂的「Mag 7」）正從過往的輕資產商業模式，轉向需要大量資本支出的重資產模式。根據《BNN Bloomberg》報導，這些科技巨頭今年預計將在AI基礎設施上花費6,000億至7,000億美元，而2026年的AI資本支出預計將比2025年增加約2,500億美元。Tyler Mordy 觀察到，投資人對於AI支出已變得更加嚴格，市場重點已從2024、2025年獎勵高支出的時期，轉變為要求證明這些支出能帶來實際的AI相關收入與利潤。Alphabet公司（Google的母公司）便是一個例子，尚未具體說明其AI支出有多少轉化為AI營收。

因此，今年「Mag 7」股票表現已不如整體大盤、其他產業甚至銀行股。Tyler Mordy 分析，市場上仍有大量熱錢在流動，正從曾受歡迎的「Mag 7」中撤出。他提到，近期半導體產業面臨一些挑戰，例如南韓綜合股價指數（Kospi）因高度依賴半導體產業而表現不佳。他亦以 SpaceX 首次公開募股（IPO）後的股價下跌為例，指出新股上市時的熱潮往往迅速消退，反映了市場熱錢追逐短期利益並迅速輪動的現象。儘管面臨供應鏈衝擊，全球經濟的持續支出，仍維持了牛市的活力。