中東地區戰事升溫，嚴重擾亂全球石油與天然氣市場，促使歐洲與亞洲主要消費國紛紛轉向煤炭，並引發金融市場劇烈動盪。這場危機不僅加劇了能源供應的不確定性，也推升了煤炭在能源結構中的角色，使得原預期會下降的全球煤炭需求，在今年恐難實現。

天然氣供應衝擊引發煤炭需求激增

自今年二月波斯灣地區衝突加劇以來，全球油氣市場便陷入混亂。這已是四年多來，全球第二次面臨天然氣供應短缺。由於天然氣價格飆升，許多新興經濟體難以負擔，工業用戶也受到嚴重影響。國際能源總署（International Energy Agency, IEA）署長比羅爾（Fatih Birol）指出，高能源價格將促使各國政府、產業及家庭尋求其他替代方案，預計煤炭在發電及工業領域的使用將出現暫時性的上升。

在亞洲，日本上週五（3月27日）宣布將擴大使用效率較低的燃煤電廠，以實現發電來源多元化，並允許更多燃煤電廠參與容量競標。南韓則考慮解除對高污染發電的限制。包括台灣在內，日本、南韓等主要液化天然氣（LNG）進口國，因擁有大量燃煤機組，面對LNG供應緊縮時，有能力增加燃煤發電。印度與孟加拉的燃煤電廠也已在彌補能源缺口，印度塔塔電力公司（Tata Power Co.）位於古吉拉特邦（Gujarat）一座停運數月的四百萬瓩電廠，已被要求滿載運行至六月。孟加拉新政府正尋求二十億美元貸款，以確保夏季燃料供應。

歐洲方面，儘管自2015年以來燃煤發電能力已減少四成五，但若天然氣價格持續維持高檔，荷蘭、波蘭及捷克等國的煤炭使用量可能增加。德國甚至考慮重啟已封存的燃煤電廠，以降低電價。市場數據顯示，歐洲天然氣基準價格目前約為每百萬瓦時54歐元。若歐洲天然氣基準價格平均維持在每百萬瓦時50歐元左右，今年夏季歐洲各國燃煤發電量可能較去年同期增加約兩成。

國際煤炭市場也隨之升溫。作為亞洲發電燃料基準的紐卡索（Newcastle）煤炭期貨，今年以來已上漲約三分之一，並在三月初創下2024年以來新高。全球最大煤炭生產商印度煤炭公司（Coal India Ltd.）的股價也在三月初達到2024年以來的最高點。

金融市場震盪加劇　交易成本升高

除了能源市場，西亞戰事也對全球金融市場造成劇烈影響，導致交易難度與成本顯著升高。《Business Standard》報導指出，過去四週來，投資人難以取得報價或執行交易，原因是造市商擔心被套牢。避險基金作為債券交易市場的主導者，本月也快速平倉多項押注，進一步加劇市場波動。

摩根士丹利（Morgan Stanley）數據顯示，三月份新發行兩年期美國公債的買賣價差較二月擴大約27%。歐洲短期利率期貨市場流動性一度驟降至正常水準的一成。歐洲三大金融監管機構上週五（3月27日）共同警告，持續的地緣政治緊張局勢，特別是西亞戰事，透過推升能源價格、潛在的通膨壓力及疲弱的經濟成長，對全球金融版圖構成重大風險。黃金價格也在2025年創下歷史新高後，本月出現暴跌。

過去四週來，投資人難以取得報價或執行交易，原因是造市商擔心被套牢。

高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）大宗商品研究全球聯席主管達特（Samantha Dart）表示，這是第二次大規模能源供應衝擊。顧問公司伍德麥肯錫（Wood Mackenzie Ltd.）全球熱煤市場主管紐森（Tony Knutson）則認為，這次危機對更多國家造成影響，比俄烏戰爭的破壞性更大，缺乏天然氣的國家將被迫轉向煤炭，別無選擇。國際能源總署去年十二月預測，全球煤炭用量在2025年將微幅增加至88.5億公噸，並預計在2027年前下降1.4%。然而，當前局勢使得依戰前假設預測的2026年煤炭需求下降已不太可能發生。